WSJ “젠슨 황 퇴진, 엔비디아 재무 건전성 개선의 기회”
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월스트리트저널(WSJ)은 젠슨 황의 퇴진 여파로 엔비디아 주가가 단기 약세를 겪고 있지만, 장기적으로는 오히려 주주가치를 높이는 전환점이 될 수 있다고 분석함
- 엔비디아는 독보적인 소프트웨어 생태계와 수년 앞서 짜둔 제품 계획을 바탕으로 AI 반도체 시장에서 압도적 지위를 지키고 있으며, 공급 부족 속에 2028 회계연도 매출이 70% 늘고 향후 4개 분기 동안 약 2,610억 달러의 잉여현금흐름(FCF)을 벌어들여 기존 약 1,000억 달러의 현금 보유고를 더욱 불릴 전망임
- 문제는 그동안 젠슨 황이 이 막대한 현금을 고객사·공급업체 지분 투자와 순환 금융, 잔존가치 보증 등에 공격적으로 쏟아부어 외형 성장을 꾀하면서 재무 건전성에 대한 우려를 키웠다는 점임
- 콜레트 크레스 임시 CEO나 내부 기술 리더인 이언 벅 등 누가 차기 수장을 맡든 이러한 위험성 높은 자금 지원에서 벗어나 주주환원을 한층 강화할 가능성이 크다고 봄
- 과거 애플도 2011년 스티브 잡스가 물러난 뒤 팀 쿡 체제에서 자사주 매입과 배당에 적극 나섰으며, 이후 15년 동안 배당 재투자를 포함한 총수익률이 2,700%를 웃돌며 같은 기간 S&P 500 수익률(약 750%)을 크게 앞선 바 있음
- 물론 금리 상승기에 자금 지원을 거둬들이면 AI 생태계에서 500억 달러 이상의 유동성이 빠져나가(UBS 추산) 매출 성장이 둔화할 수 있지만, 폭발적 성장기를 지나 내실 경영이 중요해진 시점에서는 인위적인 수요 부양을 멈추는 편이 더 건전하다는 지적임
- 사생활과 수출통제 위반 가능성에 대한 추가 폭로로 주가가 더 밀릴 위험은 남아 있지만, 선행 주가수익비율(PER)이 수십 년 만에 최저인 12배 아래로 내려오고 잉여현금흐름 수익률도 사상 최고 수준에 달해 주주환원 여력을 감안하면 주가는 싸 보인다고 평가함
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