마이클 버리 “젠슨 황 퇴진하면 엔비디아 성장 둔화·이익률 하락” > 운전면허

마이클 버리는 젠슨 황 CEO의 퇴진으로 엔비디아의 성장세가 둔화하고 결정적으로 이익률이 하락할 수 있다고 경고함

- 버리는 젠슨 황이 막강한 시장 지배력을 바탕으로 고객사에 반도체 선구매를 압박하고 AI 생태계의 순환 금융 구조를 직접 주도해 왔으며, 어떤 후임자도 이러한 역할을 쉽게 대신하기 어려울 것이라고 주장함

- 특히 엔비디아가 올해 상반기에만 424억 달러 규모의 지분증권을 매입한 것을 근거로 매출 1달러당 약 30센트를 AI 생태계에 재투입하는 셈이며, 월가 금융사들과 장부 외 특수목적법인(SPV)을 활용한 GPU 구매 자금 조달 구조에서는 76배가 넘는 레버리지 사례도 확인했다고 지적함

- 젠슨 황이 물러나면 이사회가 위험 관리에 나서면서 자금 공급이 위축되고 자산 상각까지 발생할 수 있으며, 미 법무부가 묶음판매 등 반독점 의혹을 조사하는 가운데 고객사들도 엔비디아의 눈치를 보지 않고 계약을 미루거나 재협상하고 경쟁사로 이탈할 수 있다고 내다봄

- 버리는 엔비디아가 그동안 밀어내기 판매와 순환 금융, 고객사 압박으로 GPU 교체 주기와 데이터센터 구축 기간의 불일치를 가려왔다고 주장하며, 젠슨 황 퇴진 이후에는 이러한 문제가 드러나 엔비디아에 타격을 줄 것으로 전망함

- 다만 버리는 일주일 내 발표될 분기 실적은 기존 거래 조건과 금융 구조 아래 이미 확정된 만큼 훌륭할 것으로 예상하고, 복잡하게 얽힌 구조가 해체되는 데도 시간이 걸릴 것이라며 엔비디아 강세론자들에게는 주식을 매도하고 빠져나올 또 한 번의 좋은 기회가 될 것이라고 강조함